中成药进入集采以价换量蓄力待发国企改

　　8月27日，广西老牌中药企业中恒集团（股票代码：）发布年中期业绩，上半年营业收入11.90亿元，利润总额0.72亿元，归属于母公司所有者的净利润1.08亿元。其中，医药收入9.77亿元，占比82.13%；食品营收1.14亿元。占比9.57%；其它营收.40万元，占比8.30%。

　　医药+食品+日化美妆大健康产业多元特色

　　中恒集团以医药制造、健康消费为主线，深化拓展医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通业务，组成六大主营业务板块。医药、食品、日化美妆等，都传承经典和各具特色。

　　医药板块中恒集团以中成药为主，辅以特色专科西药构建先进医药制药平台。

　　中恒集团中成药部分的主体为旗下的梧州制药，是一家有着近百年历史渊源的中药“老字号”制药企业。该企业利用田七（三七）、苦玄参、五指毛桃、两面针等岭南道地中药材，研制出14大类剂型个品种，拥有个药品生产批准文号、9个原料药登记号、项专利、《中国药典》收载品种个。其中，主要生产品种注射用血栓通(冻干)、中华跌打丸、安宫牛黄丸、蛇胆川贝液、妇炎净胶囊、结石通片、炎见宁片等，治疗范围囊括了心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统等领域。

　　梧州制药的核心医药品种注射用血栓通(冻干)，为心脑血管疾病用药。除心脑血管用药之外，营收排名第二的医药品类是特色专科用药，业绩主要由中恒集团旗下的莱美药业贡献。

　　莱美药业系首批创业板28家公司之一，主要产品涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药）、抗感染类等领域。主营产品纳米碳混悬注射液（卡纳琳），是国内唯一获得中华人民共和国国家食品与药物管理局（CFDA）认证批准的淋巴示踪剂，在甲状腺领域、乳腺、胃肠、妇科肿瘤等多领域获得了临床专家共识。莱美舒是首款上市国产艾司奥美拉唑口服制剂，具有快速、持久、稳定抑制胃酸的作用，拥有较高的幽门螺杆菌（Hp）根除率。卡纳琳及莱美舒连续多次获“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”等荣誉。

　　健康食品是中恒集团第二大业务板块，旗下的双钱实业，是中华老字号“双钱”牌龟苓膏商标持有者，还是国家地理标志保护产品申报、授权使用者及国家非物质文化遗产《龟苓膏配制技艺》的保护单位，也是国内第一家工业化生产龟苓膏的企业，以龟苓膏为核心产品领头。年，双钱实业进入广西国家级专精特新“小巨人”企业培育库。近年来，双钱实业不断扩充产品类型，拥有龟苓膏、龟苓宝、龟苓膏粉、六堡茶、坭兴陶、即食粥类、饮料和固体饮料、粮油、螺蛳粉等种类产品。

　　年5月，中恒集团通过“出售式重整”完成收购田七家化约55%的股权，开始布局日化美妆业务，产品品类不断扩容和升级，产品已推出覆盖口腔护理、衣物护理、家居护理系列合计数十个SKU产品，推动国货“田七”家化品牌的重塑和复兴。

　　核心产品顺势“以价换量”，以待蓄力突破

　　年中报显示，中恒集团核心医药产品注射用血栓通(冻干)营收4.6亿元，占其营收38.66%。年12月，注射用血栓通（冻干）在湖北十九省联盟集采中确认中选，意味着采购周期内，联盟医疗机构将优先使用集采中选药品。相关数据显示，本次集采中成药价格最大降幅82.63%、平均降幅42.27%。因5月底之前各省尚未完全落实出台具体执行规则，导致上半年经销商采购意愿不强，普遍处在观望状态。由此推测，中标集采的企业市场空间被推后到了下半年集中爆发。随着全国各地集采全面执行，集采进度节奏会加快，注射用血栓通(冻干)如可稳定已中标市场，积极拓展空白市场，将为其实现销售回升提供有力支撑。

　　除此之外，在国家和省际联盟集采之外，还有庞大的医联体采购市场。医联体是指区域医疗联合体，将同一个区域内的医疗资源整合在一起，通常由医院医院、医院、村医院组成一个医疗联合体。医院服务着约9亿人口，承担着我国70%居民的医疗保健。到年，全国至少有医院服务能力水平，发挥县域医疗中心作用。在县级市场，医院还是药店，医生和患者对中成药的接受度普遍偏高。中恒集团将积极加大布局县级市场，抢占医联体采购市场机会。另外，通过中标数据分析可看到，在心脑血管领域的中标品种中出现中选品规价格存在大、小规格价格基本相同、小规格中选价格远高于大规格中选价格的价格倒挂现象，如某产品单支mg的中选价格是mg的中选价格的1.76倍。这种价格倒挂的产医院束之高阁，而退让出来的市场份额也有利于注射用血栓通(冻干)进一步拓展市场。

　　中恒集团拳头产品注射用血栓通(冻干)是治疗心脑血管疾病的中药注射剂，具备中成药和注射剂两大优质属性。根据前瞻产业研究院的观点，我国年后65岁及以上人口预估占总人口的比重或将超过20%，在人口总量减少及人口老龄化加剧的大背景下，心脑血管用药未来预计将保持快速增长，年增长率均保持两位数，到年我国心脑血管疾病用中药市场规模将达到亿元。中药具有“多靶点、多效应、毒副作用小”的特点，相比于西药，在预防和治疗心脑血管疾病方面更有优势。中医药行业“传承创新”发展步伐加速，《“十四五”中医药发展规划》的背景下，中成药行业具有明显增长的趋势。医院终端和零售终端数据，年心血管疾病用中药市场销售金额约达.97亿元，注射剂零售金额达.85亿元。对比同类产品，注射用血栓通(冻干)临床疗效更确切、安全性更高、靶点治疗疗效更佳，得益于其达到85%以上的平均制剂纯度，明显优于产品纯度只有80%左右的同类产品。该产品冻干时长仅为12小时，远优于同类产品20小时的冻干时长，生产效率明显高于同类产品。

　　深挖OTC市场潜力，业绩增速明显

　　另外，上半年中恒集团其他普药系列营收同比增长了41.17%，毛利率上升27.42个百分点，成为业绩一大亮点。其中中华跌打丸、蛇胆川贝液、安宫牛黄丸等产品对中恒集团的业绩贡献较大，中华跌打丸更是现今我国医药领域唯一一个获准使用“中华”命名的产品，品牌效应影响巨大。中药OTC本身无集采风险，其主要受益消费升级。院外市场对中药OTC拥有自主定价权，“核心原材料涨价+需求旺盛”双轮驱动的价格提升，相关品牌中药将直接受益，有助于产品保持更好的利润空间。根据智研咨询和米内网数据显示，年中国城市零售药店终端中成药销售额超过亿元，零售端的中药销售额呈现逐年上升趋势，从年的25.7%上涨到了年的28.2%，而品牌中药又是其中的明星产品。据了解，中恒集团专门成立市场营销部门，统筹整体营销、策划及推广工作，研究制定体系化的销售激励机制和服务商激励方案。同时，中恒集团还开启了便民药房推广模式，通过“院外+院内”双引擎销售模式，并与医贸流通龙头企业九州通强强联手合作拓展市场，有序加大重点产品的院外OTC终端市场开发力度，并多手段拓宽OTC营销渠道。

　　加大医药研发力度，储蓄发展资源

　　近年来，中恒集团通过对接省内外重点高校、业内头部企业，构建学术、技术交流平台。围绕中药创新药以及独家品种二次开发开展研发工作，同时继续开展新药仿创科研工作，不断加大科研创新力度，储备新产品。上半年研发费用6,.48万元，同比增长6.62%。

　　其中，药品研发是莱美药业的重点工作，莱美药业目前拥有大量化学药、仿制药及生物制品在研，在细胞免疫治疗、肿瘤靶向药物、蛋白组学等生物医药创新领域同样具备优势产品和技术。今年，莱美药业的艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊获得《药品注册证书》、艾司奥美拉唑镁原料药《化学原料药上市申请批准通知书》、氨甲环酸注射液获仿制药一致性评价，产品研发能力稳步前行。借助莱美药业核心产品的布局，中恒集团血栓通“一品独大”的风险有望降低。从长远来看，中恒集团可以借助莱美药业填补广西相关创新药物领域市场空白，加快仿制药和生物药战略布局，构建“三七”全产业链和“中药+化药+生物药”全新发展格局。作为控股股东，中恒集团从资金端、资源端、销售端、研发端来协同赋能，加快莱美药业产品转型升级和市场拓展。

　　「国潮」食品新品不断

　　食品板块是中恒集团第二大业务板块，老字号“双钱”，积极拥抱“国潮”，俘获讲究的年轻一代。上半年食品板块营收1.14亿元，占比9.57%。

　　双钱实业拥有原味龟苓膏、红豆龟苓膏、秋梨琵琶膏、龟苓宝饮料、丰衣粥食系列产品等共计多种品种规格，获得了发明专利9项，国内注册商标80个，境外注册商标13个。近年来，“双钱”国潮食品创新不断，双钱实业提出“扩宽年轻产品线”、线上线下融合发力的经营理念，在秉承龟苓膏、龟苓宝、龟苓膏粉和即食粥类等传统产品的同时，不断扩充产品类型，开发出六堡茶、坭兴陶、饮料和固体饮料、粮油、螺蛳粉等种类产品。今年上半年还推出的“双钱”风味龟苓宝、红豆罐头绿豆罐头、乐吸吸荔枝龟苓膏、植物果冻、熬夜水等新品，并逐步提升年轻消费群体对双钱品牌的认可度。

　　“田七”重整一周年从品牌“活了”到单品“火了”

　　日化美妆板块是中恒集团的新兴板块，有望成为中恒集团新的营收增长点。

　　去年以来，中恒集团借鉴“中药日化”的跨界理念，年5月通过“出售式重整”完成收购田七家化约55%的股权，开始布局日化美妆业务，推动国货“田七”家化品牌的重塑和复兴。田七牙膏是市面上最早出现的中药牙膏之一，曾经达成过年销售牙膏四亿支的耀眼成绩，为全国老百姓熟知的国民品牌。在继承传统的同时，田七家化也积极创新，产品品类不断扩容和升级。重整国货品牌“田七”一周年，板块从单一的牙膏产品，延伸到其他口腔护理产品、衣物护理、家居护理系列等40余款新品。依靠中恒集团旗下的国家级研发创新平台和全国领先的中药提取纯化技术作为支撑，田七家化利用提取纯化田七（三七）的多种有效成分升级日化洗护用品，不仅品牌“活了”，单品也“火了”。今年“”线上大促中，核心品类田七口气清新牙膏销量就登上天猫清火牙膏销量榜首、好评榜前十。目前，田七家化已完成国内1.4万家门店进场。田七漱口水、口喷、洗衣液、电动牙刷等数十个SKU产品上市，产品覆盖口腔护理、衣物护理、家居护理等。随着线下渠道的铺开和线上品牌的营销推进，田七家化的业绩后市将逐步释放。

　　国企改革激发多元化活力

　　年中恒集团顺应国企改革大潮流，在市场化经营机制、长期激励机制和混合所有制改革等方面上取得显著成效。

　　市场化经营机制持续发力。8月1日中恒集团公告，聘任具有“医药+食品饮料”双行业背景的倪依东为中恒集团总经理。倪依东作为外部高级职业经理人引入中恒集团，打开了中恒集团市场化改革新篇章，或将促进中恒集团多元化业务和市场化的活力。

　　长期激励机制稳步推进。中恒集团在去年推出股权激励计划，今年2月份成功向名核心员工授予限制性股票，并在8月1日修改股权激励管理办法及方案，预留部分股权配合市场化改革完善长期激励机制，为多元化发展夯实基础。

　　混合所有制改革初见成效。中恒集团经过多年改革形成了以医药制造、健康消费为主线，以医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通业务为辅助，构建六大主营业务板块的混合所有制机制，朝着多元化稳步迈进。